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    行業動態>中國衛星深度報告:微小衛星引領商業化,未來衛星應用開啟空間

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    太空由航天大國俱樂部邁入大眾參與時代,商用微小衛星入軌開啟衛星大數據時代。近年來發射衛星質量呈現逐年下降趨勢向微小衛星發展。微小衛星的成本低、研制周期短等特點大大降低了太空準入門檻。2013年,全球微小衛星呈爆發式增長態勢,共成功發射小衛星146顆,相較2012年同比增幅達148.28%。預計2020年微小衛星的市場規模估計為74億美元。類似于美國Skybox公司成功地將微小衛星遙感技術與云服務、大數據、定制服務等創新運營模式有機結合。全球衛星遙感和通信應用未來將會與全球導航、移動互聯網、物聯網、智慧城市建設、信息化戰爭深度融合,衛星應用步入大眾生活。

    公司微小衛星制造穩定增長,一家獨大。公司采用基于工業級現貨式產品的整星研制模式,實現流水線式生產,向低成本、高性能航天器研制發展。至2014年底公司已成功發射52顆微小衛星,占據國內市場份額超過80%,穩居國內市場龍頭。公司成功出口委內瑞拉遙感衛星,國際市場不斷拓展。我們認為未來10年之內公司在微小衛星制造領域的龍頭地位不會動搖。

    公司進行全產業鏈布局,衛星應用是公司未來的新增長點。公司出口委內瑞拉遙感一號衛星完成了從衛星研制、發射到地面接收以及數據處理等全產業鏈的服務,確立公司在國內衛星遙感服務的主導地位。公司占據宇航級導航的先天技術優勢,正在參與地面導航終端的市場競爭。公司完全自主研發VAST產品奠定公司在國內通信領域的行業龍頭地位。我們認為公司衛星全產業鏈覆蓋進入完善階段,衛星應用將成為新的增長點。

    航天五院優質軍工資產體量巨大,注入預期強烈。航天五院隸屬于中國航天科技集團公司,在十大軍工集團中資產證券化率處于低水平。我們測算資產證券化率有6 倍空間。公司是少數幾家擁有軍工核心總裝資產的上市公司。我們認為未來注入更多的優質軍工資產到公司是軍工企業改革的大趨勢。

    公司是國內衛星制造業龍頭和唯一標的,維持“買入”評級。預計2015年~2017年的EPS為0.39元、0.46元、0.69元,對應的PE為151倍、128倍、85倍。

    風險提示:軍工資產證券化有放緩或是擱置的風險;微小衛星產業有不達市場預期的風險;公司衛星應用業務發展不達預期;北斗衛星全球組網放緩的風險。

    太空由航天大國俱樂部邁入大眾參與時代,商用微小衛星入軌開啟衛星大數據時代。近年來發射衛星質量呈現逐年下降趨勢向微小衛星發展。微小衛星的成本低、研制周期短等特點大大降低了太空準入門檻。2013年,全球微小衛星呈爆發式增長態勢,共成功發射小衛星146顆,相較2012年同比增幅達148.28%。預計2020年微小衛星的市場規模估計為74億美元。類似于美國Skybox公司成功地將微小衛星遙感技術與云服務、大數據、定制服務等創新運營模式有機結合。全球衛星遙感和通信應用未來將會與全球導航、移動互聯網、物聯網、智慧城市建設、信息化戰爭深度融合,衛星應用步入大眾生活。

    公司微小衛星制造穩定增長,一家獨大。公司采用基于工業級現貨式產品的整星研制模式,實現流水線式生產,向低成本、高性能航天器研制發展。至2014年底公司已成功發射52顆微小衛星,占據國內市場份額超過80%,穩居國內市場龍頭。公司成功出口委內瑞拉遙感衛星,國際市場不斷拓展。我們認為未來10年之內公司在微小衛星制造領域的龍頭地位不會動搖。

    公司進行全產業鏈布局,衛星應用是公司未來的新增長點。公司出口委內瑞拉遙感一號衛星完成了從衛星研制、發射到地面接收以及數據處理等全產業鏈的服務,確立公司在國內衛星遙感服務的主導地位。公司占據宇航級導航的先天技術優勢,正在參與地面導航終端的市場競爭。公司完全自主研發VAST產品奠定公司在國內通信領域的行業龍頭地位。我們認為公司衛星全產業鏈覆蓋進入完善階段,衛星應用將成為新的增長點。

    航天五院優質軍工資產體量巨大,注入預期強烈。航天五院隸屬于中國航天科技集團公司,在十大軍工集團中資產證券化率處于低水平。我們測算資產證券化率有6 倍空間。公司是少數幾家擁有軍工核心總裝資產的上市公司。我們認為未來注入更多的優質軍工資產到公司是軍工企業改革的大趨勢。

    公司是國內衛星制造業龍頭和唯一標的,維持“買入”評級。預計2015年~2017年的EPS為0.39元、0.46元、0.69元,對應的PE為151倍、128倍、85倍。

    風險提示:軍工資產證券化有放緩或是擱置的風險;微小衛星產業有不達市場預期的風險;公司衛星應用業務發展不達預期;北斗衛星全球組網放緩的風險。

     

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